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混合所有制改革推升投资发展新活力


发展混合所有制经济有助于打破市场壁垒,降低某些领域的准入门槛,吸引更多的社会资本与国有资本共同发展,从而放大国有资本功能

 

文|周丽莎 国务院国资委研究中心副研究员  张佳慧  国务院国资委研究中心助理研究员

 

2016年12月中央经济工作会议指出,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐,会议提出并强化了国企改革的要求,为今年国企改革提出了明确方向。

 

国企成为混合所有制改革先锋队

混合所有制经济作为我国基本经济制度的实现形式,使国有企业产权结构多元化,进一步促进政企分开、政资分开,改善国有企业的治理结构。

通过国企改革形式,让国企成为率先推进混合所有制改革的先锋队,是当前中国实施经济转型和结构升级的较好选择。党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出发展混合所有制经济,并提出了“三个允许“:允许更多地发展混合所有制经济,允许非国有资本参股国有资本投资项目,允许企业员工持股。据报道,目前央企的子企业公司制改制面已超过92%,混合所有制企业户数占比达到68%。此外,在力推央企践行创新驱动战略方面,设立国协、国同、国创、国新4支引导基金,总规模达4300亿元,首期规模超1500亿元。员工持股方面,10家试点的中央企业3级子企业名单也已确定。随着2017年开年,国资委有望在总结2016年成果的基础上,对2017年改革计划进行部署。

 

放大国有资本功能

发展混合所有制经济有助于打破市场壁垒,降低某些领域的准入门槛,吸引更多的社会资本与国有资本共同发展,从而放大国有资本功能。

近段时间以来,混合所有制改革已经在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。2014年7月,国资委便在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司两家央企率先开展了混改试点。2016年9月28日,在发改委副主任刘鹤同志主持召开的专题会上,东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业和浙江省发展改革委负责同志就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。确立了“6+1”混合所有制试点方案。12月5日,国家电网公布了以混合所有制方式开展增量配电投资业务、交易机构相对独立运作等重点改革举措及成果——这被认为是国家电网在混合所有制改革领域迈出的第一步,今后或有更多举措公布。12月20日,中石油集团全面深化改革领导小组第十五次会议审议并原则通过了《集团公司市场化改革指导意见》《集团公司混合所有制改革指导意见》。为集团混改指明了方向,坚持“突出主业、优化结构、搞活机制、提高效益”原则,实现国有资产保值增值。中国铁路总公司分别与广西、新疆、安徽、四川、河南、湖北、海南、江苏等8省区就推进铁路建设发展举行会谈,表示将加快以“1+N”模式推进合资铁路公司重组。12月29日,云南白药控股股东白药控股拟通过增资方式,引入新华都实业集团股份有限公司。新华都将向白药控股增资约254亿元,交易完成后,白药控股的股权结构将变更为云南省国资委和新华都各持有50%股权。

 

推动股权多元化发展

混合所有制与企业之间的关系,是通过产权形式连接的,所以混合所有制经济中的企业存在混合产权关系,可以推动股权多元化发展。

在混合所有制企业中,国有资本和民有资本的混合产权下共同组建股份公司,它们将按资本之间的关系原则,形成共同的企业法人财产权以及相应的治理结构,包括董事会、监事会、总经理的关系也是按照公司法的要求和资本的原则来运行,按照现代企业治理结构和市场的原则进行经营管理。在这个层面上,股权分配是企业的具体经营状况和资本之间的谈判来决定的,也可以说是市场来决定,实现了股权的多元化。在现有国有企业的垄断领域,实现股权多元化,采取了更加开放的态度,既有非国有资本的引入,鼓励非国有资本投资主体通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式,参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增资扩股以及企业经营管理。参与一般行业。也有国有资本的走出,鼓励国有企业通过投资入股、联合投资、重组等多种方式,与非国有企业进行股权融合、战略合作、资源整合。

  

刺激实体经济投资发展

推进混合所有制,可以使更多的非国有资本加入到国有资本的投资项目中。国有资本的投资领域,可以更多地转向真正关系国家安全和国民经济命脉的领域,使国有资本能够吸引和带动更多的非国有资本,实现国家发展的战略目标。

国有经济所分布的产业大多都是需要大量资金投入来加速扩张成长的产业,但是目前在财政进一步向公共职能转变,以及强调国有经济收益要有适当比例上缴的情况下,由于充实社会保障基金的政策要求,仅仅依靠国有经济,国有企业的自我积累或者依靠一定的财政支持或政策性融资来支撑该类产业实际扩张需求的状况难以长期维持,国企现金流将出现紧张局面,而我国当前社会资本充足,民间投资热情和投资能力也十分高涨,进一步放开发展混合所有制经济的政策,无疑为急需注入投资扩张的国有经济所在的产业和急需良好投资空间和机会的民间资本提供了双向利好的政策通道,急需发展壮大的战略性产业和大量过剩的民间资本将会通过混合所有制经济的发展而获得双赢机会。

 

提升资本市场新活力

2009年以来,杠杆率的提升成为ROE提升的主要驱动因素。“4万亿”之后,国内企业的杠杆率普遍上升,从A股市场独特的市值结构分布来看,只有将总资产高达120万亿的国有企业通过改革盘活、提高效率,中国经济才能重焕活力,资本市场才能迎来全面性、系统性、趋势性的机会。

混合所有制改革对不同的企业类型都提供了投资机会。首先,对于处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业,原则上都要实行公司制股份制改革,积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化,国有资本可以绝对控股,相对控股,也可以参股,并着力推进整体上市。通过竞争性业务中母公司整体上市模式、资产一次性整体上市、主业资产整体上市、多元业务分别上市等方式,扶持行业发展,提高企业国际竞争力,促进产业转型和升级,从而给产业引入新兴资本,促进相关公司发展。其次,对于主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业,要保持国有资本控股地位,同时要积极推进股权多元化改革,支持非国有资本参股。对自然垄断行业,根据不同行业特点实行网运分开、放开竞争性业务,促进公共资源配置市场化。混合所有制改革带来的是新投资机会,非国有资本的进入客观上也提高了原垄断型国有股份公司的规模,企业或因规模经济带来效率提升,由于混合所有制改革将在战略性行业中的非核心业务领域,自然垄断中的竞争性环节领域,纯粹行政垄断领域等3个领域,实行重点突破。  

   

积极推进对外开放格局

习近平总书记在世界经济论坛2017年年会开幕式上指出,“中国将着力提升经济增长质量和效益”“中国将不断激发增长动力和市场活力”“中国将积极营造宽松有序的投资环境”“中国将大力建设共同发展的对外开放格局”。习近平总书记的演讲展示出中国将坚定不移推进经济全球化,坚决反对贸易保护主义和进一步融入国际社会的决心。

国有企业引入外部市场力量,有助于解决自身的体制机制问题,有助于减少政府部门对企业运营的干预。通过实现股权多元化,推动混合所有制企业建立协调运转、有效制衡的现代公司治理结构,恢复企业在市场经济中的经营主体地位,充分发挥市场配置资源的决定性作用,进一步激发企业活力、创造力和市场竞争力,规范企业在股东大会、董事会、经理和监督会党组织的权责关系,构建国际化的现代企业治理机制,增强我国企业在国际社会上的话语权。