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○ 总策划 尚鸣
过去的几年，投资与出口两个轮子高速运转，创造了令人艳羡的中国经济增长。
年初以来，对中国经济增速下滑的担忧开始被全球资本和商品市场所讨论,“中国概念”开始褪色,一些国际证券机构劝导自己的客户渐进地卖出中国概念的股票。
进入五月，上半年经济运行的一些重要数据相继出炉。宏观经济数据中上行和下行力量并存，既有显现“热”特征的指标GDP、房地产投资；又有显现“冷”迹象指标的银行贷款、工业企业利润和过快增长的企业产成品库存。
以中国经济增长的引擎广东、上海、浙江为例，广东省省长黄华华在5月12日全省经济运行分析会议上，历数了“几个不可忽视的问题”：工业增速明显放缓，企业效益下降；煤电油运全面紧张，特别是电力供求矛盾十分突出；固定资产投资增速较慢；金融机构贷款增速回落；部分地区的经济增长速度放缓。
在广东经济显现低迷迹象的同时，上海的经济增长也出现了“比较严峻的局面”。从上海市的工业生产来看，上半年的回落非常明显。工业增加值从1月份的20.20％下降到5月份的7.60％，最令上海忧虑的是固定资产投资增速的大幅回落：固定资产投资同比增幅从1月的22.50％下降到5月的1%，几近零增长。
浙江经济在全国经济中具有先行性特征，对于全国经济的走势具有一定的预示作用,从2005年初开始，浙江经济增长步伐开始大幅放慢,企业效益也开始大幅下滑，出现了1998年以来的首次负增长。
从主要经济统计指标看，一方面今年上半年国内生产总值增长9.5％，增速与2003～2004年持平，继续维持较高的增长速度；另一方面市场物价走低，部分工业消费品价格不断下跌。一方面，工业快速增长、工业产品销售率提高；另一方面工业企业盈利水平下降，亏损额增加。再看判断经济增长的另一个重要指标，FDI也连续两个月下降。5月FDI同比下降22％，4月下降27％。
中国经济走势扑朔迷离，各种矛盾的经济信号交织在一起，混沌不清，似乎又走到了一个难以判断的十字路口。面对这一复杂局面，如何判断当前中国宏观经济？中国经济已放缓还是将继续平稳较快增长？通货紧缩是不是已经到来？对房地产的调控是否已经到位？宏观调控下一步怎么走？出现了不同的声音。
认为中国经济出现减速的一个重要根据是出口增长放缓，另一个重要根据是抑制投资增长偏快,尤其是调控房地产市场,会令投资需求下降,导致经济增长减速。而国家统计局就下半年经济走势对60位研究宏观经济的学者调查显示，60位学者中的大多数认为中国经济增长仍处于平稳、较快的增长期。认为经济不会急速下行、出现通货紧缩，他们判断经济在明显“退烧”但不会滑向低谷。
中国经济是否下行，到底是看GDP，看CPI，看房地产，还是看政府的决策？专家、学者、政府官员、国际金融机构判断不一。专家们争论的背后，其实涉及到判断经济走势的标准问题。通常情况下，消费、投资和进出口都是重要的指标，被喻为”三驾马车“。但是中国的实际情况，远比这些简单的指标要复杂得多。为此，本刊围绕如何判断中国经济走势，对方方面面的专家进行了专访，汇聚成本期封面文章，力图给读者提供判断、认识中国经济发展趋势的新视角。
中国经济增长的速度悬念
○ 本刊记者 陈蕾
关于中国经济走向的问题，或许没有哪一年比今年更引人关注。
2005年4～5月CPI持续处于2%以下的低位，PPI涨幅（工业品出厂价格指数）高于CPI涨幅以及二者之间的“剪刀差”，是自1996年以来持续时间最长和强度最大的一次。紧接着，商务部公布的数据显示，5月份中国外商直接投资（FDI）金额为48.93亿美元，同比下降22%，而4月份FDI仅为40.8亿美元，同比下降27%。
再联想到中国纺织品出口遭遇到的美欧壁垒和企业利润增长率大幅下滑的现实，一股“应警惕经济放缓”的呼声，成为时下经济圈的时髦话题……
宏观经济拐点之忧
日前，中国社会科学院金融研究所殷剑峰提出，如果没有较大的政经体制改革的推动，如果紧缩的信贷政策不及早转向，在未来的几年中，我们可能会坐在飞速下滑的过山车上。
此言一出，语惊四座。但在殷剑峰看来，不乏支撑其观点的论据：先行指标相继回落，5月份CPI增长达到低点1.8%，虽与4月持平，但环比下降；货币供应量继续紧缩，M1和M2增幅仍控制在15%之内，信贷继续偏紧将是一个大趋势，势必影响企业融资，从而对投资增长形成制约。我国经济在去年初到达周期顶峰，目前投资和GDP增长已处于下滑态势。
“通过对今年以来我国经济形势的深入分析，我个人认为，我国经济扩张期的峰值已过，宏观经济运行进入收缩期。”国家信息中心经济预测部祝宝良在接受记者采访时也表达了类似观点。
首先，从推动经济增长的三大需求看，净出口对我国经济增长的贡献最为显著。一季度出口增长34.9%，幅度和去年的34.1%相当；进口增长12.2%，则比全年的42.3%下降了30.1百分点。一季度贸易顺差166亿美元，相当于去年全年320亿美元的52%；和去年一季度逆差84亿美元相比，增加了250亿美元，约合2068亿元人民币。这个数量相当于一季度国内生产总值增量2500亿元人民币的80%以上，是一季度国内生产总值增长的主要来源，内需对经济增长的拉动作用并不大。从进口增长速度看，从2004年9月份以来，进口特别是一般贸易进口增速明显放缓，今年1～5月，我国进口增长13.7%，其中一般贸易进口仅增7%，一般贸易进口主要是国内需要的能源、原材料和投资设备等，一般进口减慢是国内需求不足的重要表现。
其次，从价格走势看，与2003年和去年上半年价格一路走高不同，今年市场物价走势相对比较平稳并呈现回落态势。1～5月份，居民消费价格总水平比去年同期上涨2.4%，低于上年同期0.9个百分点，其中4、5月份仅为1.8%。生产资料价格涨幅回落，今年５月份生产资料市场价格总水平继２月份以来连续３个月小幅上涨之后，环比下降１个百分点，出现明显回落。价格一度狂涨的钢材、有色金属、化工类产品的绝对价格普遍出现回落。物价相对经济增长是滞后指标，在我国，价格相对于经济增长存在约1年左右的滞后期，也就是说在经济扩张一年左右后，物价开始低位上涨；经济收缩约一年左右后，物价会达到峰期。物价水平回落说明经济的扩张期已经结束。
再从消费来看，今年5月，居民消费价格总水平比去年同月上涨1.8%，与4月相比下降0.2%。投资则在下降，如投资增长从去年3月份的47.8%降到去年11月份的28.9%。按此速度降下去，投资驱动型的经济增长将变得乏力。而依靠外需来拉动经济发展，则又面临许多风险问题，国外对中国产品仍然设有诸多贸易壁垒。带动经济扩张的投资需求趋向收缩，企业生产和企业自有资金投资会明显减慢。
“上述因素说明我国投资需求扩张的势头将明显减缓，在消费需求相对平稳的情况下，一旦出口受阻，经济进一步下滑的可能性增大。”祝宝良有一种深深的担忧。
国家统计局对全国19500家各种类型企业的调查结果似乎也印证了上述看法。今年二季度，全国企业家信心指数为128.5，分别比一季度和去年同期下降7.4点和3.0点。同时，今年1～5月，全国规模以上工业企业实现利润仅增长15.8%，增幅同比下降27.9个百分点，亏损额达到917亿元，同比增长56.1%，同比上升了14个百分点，其中，国有及国有控股亏损企业亏损额465亿元，增长77.5%。特别是类似钢铁等过度投资行业，由于前些年投资形成的大量产能逐步释放，市场竞争激烈，竞相削价促销，甚至出现了全行业的效益下滑。
企业投资热情的减弱、企业效益的下滑以及其他种种迹象，似乎正预示一个新的变化：宏观经济走势正逐步从高峰回落，并进入增长趋缓的阶段。
温和调整阶段的来临
经济到底处于通胀还是通缩，最终落实在对宏观环境和增长走势的判断上。自从去年5月开始的宏观调控以来，经济增长放缓已是不争的事实了。那么，中国的经济增长是否已经进入一个周期性的拐点，进入快速下滑通道了呢？
国务院发展研究中心宏观部研究员张立群明确表示，从目前看，这种可能性基本可以被排除。
因为，从投资角度来看，今年1～5月，固定资产投资增长26.4%，与去年全年的28%相比差距不大，仍处于一个平稳增长阶段；消费趋旺，5月增长12.8%，1～5月按照可比价格计算，同比提高两个多百分点；出口方面，5月增长30.3%，去年增长35.4%，尽管今年以来比去年低一点，但降幅不大。由此可以判断，经济增长快速回落的情况，基本可以被排除。
而中国社科院金融所研究员易宪容则更为乐观。他认为，目前的宏观经济形势数据表现不太好：CPI比较低，M2在减缓，固定资产投资下降。但这只是一个方面的数据，并未真正反映实际情况。作为同比数据，去年经济增长存在投资过热，但通过政府宏观调控，回落是正常的，不可能大幅下滑。
7月3日，在清华大学中国与世界经济研究中心（CCWE）主办的“2005年上半年宏观经济形势”研讨会上，来自国家发改委、社科院、国家信息中心及高校经济研究中心的20位专家、学者就中国经济走向进行热议的同时达成了共识，即中国正在由高速成长转向平稳增长，目前进入温和调整阶段。
祝宝良接受记者采访时分析说，从近几个月主要经济统计指标看，今年上半年经济形势扑朔迷离。一方面，经济继续维持较高的增长速度，特别是消费品市场实际销售增速提高，出口保持强劲增长；但另一方面市场物价走低，部分工业消费品价格不断下跌。一方面，工业快速增长、工业产品销售率提高；另一方面工业企业利率减少，亏损额增加。面对这一复杂局面，中国经济的下一步走向，经济界出现了三种不同的判断，分别是软着陆、硬着陆、回落后重新反弹。我们认为，在宏观调控政策的引导下，今年中国经济运行有望经过一段扩张之后，平稳地回落到8%～9%适度增长区间，即出现所谓的“软着陆”。
国家发展改革委宏观经济研究院副院长陈东琪也认为，本轮经济短周期经过3年上升，去年达到高点后，将在今明两年转入GDP增幅在7%～9.5%区间的温和调整阶段。
所谓“温和调整”，是指经济增速下降幅度不太大，估计比去年9.5%下降2个百分点左右，约在7%～9.5%区间内。若下降太多，比如降到7%以下，或者“硬着陆”（下降一半，在5%以下），不但会面临较为严重的失业和通货紧缩压力，而且可能使整个国民经济陷入慢性衰退泥潭，错过黄金期的发展机遇。
统计数据表明，今年1至5月，房地产开发投资增长24.3％,增幅同比下降7.7个百分点。另一方面，煤电油运和农业等国民经济薄弱环节的投资得到加强。同期，第一产业投资同比增长27.5％，增幅同比提高15.8个百分点；煤炭开采及洗选业投资同比增长82.8％，增幅同比提高28.8个百分点；在有保有压的投资结构调整中，投资增速平稳回落。
这些数据在某种意义上对“软着陆”进行了诠释。
“从近几个月的主要经济指标看，今年以来，在宏观调控政策的引导下，经济运行中的突出矛盾有所缓解。”国家信息中心经济预测中心副主任范剑平对记者说，“中国经济的增速开始向潜在增长率方向稳步回归，并有望从加速增长期向稳定增长期转变”。
经济增长也要追求和谐速度
其实，在2004年12月召开的中央经济工作会议上确定的稳健的财政政策与稳健的货币政策，已经给2005年中国经济确定了基本走向。
积极的财政政策是我国自1998年以来，为有效抵御亚洲金融危机的冲击,拉动中国GDP的增长、推动经济结构的调整而实施的。实质上是扩张的财政政策，在目前继续实施这一政策，既不利于控制固定资产投资过快增长，也容易加剧投资与消费比例失调程度，从而加大经济健康运行的风险与阻力。因此，稳字当头成了中央总的经济方针。
稳健运行的政策取向并不意味着2005年中国经济增长势头会受到根本遏制，进入新一轮衰退。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪就用“稳、快、好”三个字来概括和预期2005年中国经济走势。突出表现在经济增长速度的起落幅度较小，市场波动较小，各项主要经济指标比较平稳，2005年的GDP增速会放缓到8.3%到8.5%左右，会更加平稳，季度差异不会像2004年那么大。
樊纲教授也有一番精辟的见解：“现在中国可持续的增长速度大概在8%到9%这个水平。当经济增长7%左右的时候，会通货紧缩，一旦增长了9%以上的时候，就有通货膨胀。在8%到9%的时候，我们既没通货膨胀又没通货紧缩，总供求关系比较平衡，可以持续增长。有这样的基础，今后二、三年就不会出现大的萧条，不会出现大的经济下滑，中国经济就能持续稳定在一个高位上发展”。
实际上，当经济增长开始放缓时，对增长失速和通缩再现抱有忧虑是正常的。但是控制过度投资、将经济拉回可持续增长轨道正是进入下一轮上升周期的铺垫和前提。
从总需求看。当前我国经济正处在工业化、城市化稳步发展、居民消费正从以吃穿用为主向以住行为主的方向转变时期，这是一种长期趋势，也是支撑经济增长的内在动力。固定资产投资增速虽然放缓，但仍在20%以上，在建规模约20万亿，投资拉动的作用还很强劲。另外，世界经济呈持续增长态势，外部环境总体上有利于我国的出口和利用外资。从总供给看，瓶颈制约在减弱，投资结构和产业结构调整有利于缓解资源约束的矛盾。还有，国企改革力度加大，非公经济活力增强，这些也将成为经济快速增长的支撑因素。
国务院发展研究中心副主任谢伏瞻据此认为，总体上说，中国经济仍然处在本轮增长周期的上升阶段，2005年还将是一个较快发展的年头。
中国经济 棋至中盘难定走势
○ 本刊记者 原松华
纺织品的“黑五月”和企业利润增长率大幅下滑等一系列问题掀起了一股“政府应警惕经济放缓”的呼声，和北京7月火热的天气一样，这个话题成为近期最热的聚焦点，并透过学者和投行之口加以放大。
“减速派”
国家信息中心战略规划处处长高辉清：本轮中国经济增长景气的顶部已过，目前正处于下滑阶段。做出这个判断是因为先行指标相继回落。一是5月份CPI达到低点1.8%。虽然同比与上月持平，但环比却在下降；二是货币供应量继续紧缩，投资增长、GDP增长都会受到影响。
国资委研究中心战略部部长赵晓：目前经济已经实现软着陆，宏观调控已经到位。经济增速在去年已达峰尖，目前在往下调整。虽然物价走势形成下行压力，但是发生通货紧缩的可能性比较小。与之相比，当前更需要警惕的是由于投资下滑会导致经济下滑。
国务院发展研究中心金融研究所副所长易宪容：从目前的经济形势看，只要出口增长不减，房价在升，国内经济增长态势不会改变，通货紧缩也不会出现，只不过在有效的宏观调控下增长速度会有所放缓。
国信证券首席经济学家杨建龙博士：中国经济开始趋于平缓，说明去年以来的宏观调控并未对经济增长造成严重的负面影响。与此同时，全球大宗商品价格将持续回落，国内PPI（工业品出厂价格指数）也趋于回落，今明两年中CPI将维持在２％左右的温和水平和良性水平，今年ＧＤＰ增速将从9.5％回落到９％左右。因为每一轮景气周期都依附于大的经济增长周期，所以这一轮景气增长不会低于8.6％。
投行雷曼兄弟：高企的油价拖累了亚洲经济，而刺激中国增长的因素逐渐减弱，中国第二季度经济似乎并未下降，仍维持与上一季度相同的9.4%的增长率。其中与官方GDP最相关的工业生产数据，4～5月的年增长率与上一季度相同，达到16.3%。因此，中国经济将从第二季度延迟至第三季度开始减缓。
“通缩派”
清华大学经济研究中心最近发布的有关下半年经济走势的报告预测：2005年城市居民消费价格指数将会有较大幅度的下降,在三、四季度甚至出现负数。四个季度增幅分别为1.14%、0.89%、-0.81%和-0.62%,全年增长为0.27%。按报告所述，通缩魔影将在下半年降临。
北大中国经济研究中心主任林毅夫：不仅是下半年通缩不可避免，明年也可能出现通缩。即使是在通缩的情况下，仍能维持经济的较快增长，经济增长速度仍可能维持在8%以上。因为，实际上这几年通货紧缩背后的形成机制——生产力过剩一直存在，即使是在2003和2004年。今年消费增长是7%到8%，在生产能力全面过剩的情况下，有些找不到好机会的投资很可能会消亡，估计投资增长保持在10%左右，GDP应该能维持在9%，而不大可能低于9%；明年消费增长7%～8%之间，投资增长15%，整个经济增长应该是在8%。解决目前通货紧缩的问题，就是要给存量的生产能力找到一个存量的需求，特别是启动农村消费，会达到四两拨千斤的作用，使经济出现一个比较好、比较新的高速增长。
摩根斯坦利亚太区首席经济师谢国忠：过去10年全球低通胀令货币成本减少，并鼓励了投机行为，推动资产价格涨至不切实际的水平。随着此轮周期结束，预料明年一些国家会出现通缩。特别是中国拥有巨额的经常账盈余，最易受到周期性通缩的影响。除楼价下跌外，中国还面临制造业、基础建设和房地产业的产能过剩。而中国国内物价下跌将迫使区内其它国家的出口价格回落。
中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强：必须注意宏观调控的积累效应。他说，5月份居民消费价格总水平比去年同月上涨1.8%；与此同时，利率水平也很低，这说明我国经济已经出现了通货紧缩的可能性。在这种情况下，我们必须注意在谨防投资反弹的同时，预防通货紧缩。
中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征：中国的通货紧缩危险自上世纪90年代产生后一直没有消失，这两年之所以有所缓解，是因为投资猛增、粮食减产导致物价上扬等突发因素。高速增长过后，通缩重新显现。如果出现紧缩趋势的话,会在明年和后年。
“平稳派”
国家发改委副主任朱之鑫：判断我国经济是否进入下行周期，要根据国际经济和国内经济形势来判断。以国际经济形势看，虽然包括美国在内的一些主要国家和地区经济出现放缓迹象，但这并不一定代表我国经济也将随之放缓。以国内形势看，当前经济发展势头总体上是好的，仅从CPI、固定资产投资等增长率指标降低出发，判断我国经济放缓是缺乏依据的。我国经济将继续保持平稳较快增长。
国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣：当前经济运行中上行和下行的力量都有，但总体是向上的，只是处在一个调整和整合期，经济增长的内在动力不会马上减弱，目前还看不出经济有大幅回落的趋向。下半年我国经济仍将在一个平稳轨道上运行。经济运行到一定阶段必然会发生调整，同时这也是对宏观调控的必然反应。不同行业的利润、投资增幅可能会出现不同的变化，可能会使经济走势趋缓，但不足以使整个经济发生大的波动。
国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪：中国经济仍可延续前期高增长态势，在今后15年包括最近要推进的“十一五”规划中，中国经济年均增长速度虽然有下调趋势，下调1～2个百分点，但仍可保持年均增长7.5%左右。做出这一判断主要基于4个理由：深化改革还会带来很大发展空间，尤其是体制改革、创新；扩大开放大有可为；今后15年中国城市化进程加快，将拉动经济增长；中国经济品质将提升，结构进一步改善，特别是现代服务业的发展将带来经济高速增长。
国家信息中心专家周景彤：目前正处于市场力量与政府宏观调控相互博弈、共同作用的关键时期，可能是关键转折点，即经济由向高端迈进转为向平稳阶段发展的重要关头。
中国CPI仍处于较为理想的区间，四、五月份CPI走低是经济正常回调的结果，目前中国经济正在高水平阶段转折回调，并非“往下走”。
国务院发展研究中心研究员张立群：中国经济目前正由上升期转入稳定期，通过去年的调控，目前经济上升期已基本结束，但从投资、外贸等数据看，目前中国经济并非直接回落，而政府要做的是“努力延长稳定增长期，不要让其夭折”。此轮经济增长潜力很大，如果政府调控得当，经济景气周期将超过4至5年。
国家信息中心经济预测中心副主任范剑平：中国经济并没有这么脆弱，现在各种迹象不至于得出过快下滑、严重通货紧缩的结论。因为既存在一种让经济向下降温的力量，也有让经济向上走的力量，两种力量会有一个相交的阶段。从向下的力量看，有三方面主要因素：商业银行的资金严重供过于求，对实体经济会产生影响；另外，对土地和新开工项目的调控政策以及某些行业过度投资的显现，也是造成经济降温的重要因素。而另外几方面的因素仍能保证经济的稳定增长：一是虽然很多行业增幅回落，但很多行业的产品价还处在历史高位，包括钢材价格在内，还有利可图。二是固定资产投资的实际增幅回落并不大。三是巨大的贸易顺差也足以使GDP保持增长。四是体制，长期形成的扩张体制和暂时遇到的紧缩性政策两头一碰以后，紧缩性政策的作用就大为放松了。向上和向下的因素势均力敌，会使经济进入稳定增长阶段。
投资、消费和出口增幅的下降，将使我国的经济增长速度放慢，但由于投资和经济增长的惯性，2005年我国的GDP增长还可能保持在8.5%左右，而到2006年，经济可能进入1997～1999年的状态，GDP下降到8%以下，再次进入不景气时期。
中国经济已呈现下行趋势
○ 张汉亚
今年3月,我曾预测中国经济在下半年开始趋冷，认为如果在宏观调控方面不适当放开，明年可能再次出现需求不足的局面。从1～5月份的统计数据可以看出，这一趋向已开始显露。
工业增长趋缓，效益普遍下滑
今年前5个月的工业保持了平稳增长，略低于去年全年16.7%的增长，但高于去年第四季度的16.0%，明显低于去年同期的增长（见表1）。表明在国家的宏观调控下，工业受惯性的影响，持续了去年下半年以来的增长趋势，但表现出放缓的迹象。
与工业增长趋缓的同时是企业效益的下降，与去年同期40%以上的增长相比，企业利润增长幅度下降20多个百分点，亏损面和亏损额都呈上升趋势，产成品资金占用和企业之间的债务（应付货款）都有较大的增长（见表2）,其中企业亏损面比去年年底的18.2%扩大了6～8个百分点。
1～5月份，在39个工业大类中，虽然煤炭、石油、黑色金属矿、有色金属矿、非金属矿等采矿业由于市场价格的大幅上涨，利润同比增长分别高达88%、71.8%、35.6%、149.7%、51.6%；但加工业的利润普遍下落，其中：化纤行业下降44.4%；交通运输设备制造业下降48%；建材行业下降31.3%；电力行业下降18.8%；电子通信行业下降7.3%；石油加工及炼焦业则出现全行业亏损；处于新增利润前五大行业的化工和钢铁行业分别增长26.4%和29.8%，但增幅已比上年同期有较大的回落。铁矿石价格的大幅上涨和4月份之后钢材价格的下滑，钢铁行业的利润增幅将在下半年继续回落，其中一部分钢铁企业将出现亏损。企业前5个月的利润增长有一部分是靠出厂价的上升支撑的，石油和原材料价格的上涨造成的下游企业成本上升和普遍的需求不足逼迫企业出厂价难以提高，将使越来越多的企业从盈利走向亏损，下半年的工业形势不容乐观。
企业亏损造成企业发展能力的丧失和职工收入的下降，当亏损面扩大到一定程度，将使全社会出现投资和消费需求不足。1997年以后的需求不足，实际上是从1995年下半年企业出现大面积亏损开始的。
货币供应量增速下降
去年以来国家收紧信贷规模和控制货币发行量的各项措施，对阻止我国经济过热产生了很大影响，今年前5个月的货币供应量持续了去年5月份之后的不断减少的趋势（见表3），M0、M1、M2的增幅都已低于1998～2000年的增幅(见表4）。货币供应量的增幅下降表明企业和社会经济活动总量的增长乏力，继续下去，必然对经济增长产生不良的影响。
新增贷款幅度下滑，质量下降
由于国家从2004年4月份开始严格控制贷款，一些银行采取了“只收不贷”的办法减少贷款数量，企业的短期贷款归还之后，借不到新贷款，新增短期贷款从5月份开始比上年减少，到第四季度，中长期贷款的增加数量也开始比上年减少，2004年全年的各类贷款增加总额比2003年减少了17.6%，其中:短期贷款增量减少31.6%，中长期贷款增量减少3.5%。进入2005年之后，继续对贷款加以控制，贷款的增幅继续下降（见表5）。金融机构的人民币存款总量增加19583亿元，而贷款仅增加9873亿元，又增加了将近1万亿元的存贷差，银行经营的压力继续扩大。短期贷款的少增，直接影响企业经营对资金的需求，限制了企业生产的增长速度；中长期贷款的供应不足使企业的建设项目缺少资金支持，影响经济增长的后劲。企业从金融机构得不到足够的生产和发展资金，只好求助于民间渠道的融资，一方面使国家对金融的控制难以奏效，另一方面使企业经营的资金成本增加，直接影响经营效益。
在2003～2004年经济快速增长时期，企业经营效益普遍提高，还贷能力增强，不但能够还本付息，而且许多长期不能偿还的贷款也得以偿还，使银行的不良贷款数量大为减少。但今年以来，由于企业亏损数量不断增加，企业还本付息的能力减弱，银行不良贷款的数量又开始增加。据有关银行年报和季报统计，2004年民生银行的逾期贷款额为4.47亿元,
今年一季度上升到10.24亿元；同期：浦发银行的逾期贷款额从26亿元扩大到32亿元，呆滞贷款额从41亿元增加到47亿元；华夏银行的逾期贷款额从60亿元增加到65.8亿元；招商银行的逾期贷款额从94.5亿元上升到101亿元。从目前情况看，第二季度以后的情况难以好转。
投资反弹无力
投资是去年和前年经济快速增长的推动力，也是宏观调控的主要对象。今年以来，虽然投资增长幅度与上年同期相比有较大的降低，但仍保持在25%左右，而且逐月都有上升（见表6）。于是有人担心投资会反弹。
从数字上看，确实是表现出可能反弹的迹象，但如果对比去年同期的数据，可以看出今年的增长升幅与去年同期的增长快速降幅有一定的关系，特别是5月月份，去年报的数据是当月只增长18.1%，使前5个月的增幅从前4个月的42.8%迅速下降到34.8%，差距为8个百分点。为什么去年5月份投资增幅会下降那么多，据我分析，是因为国家在3、4月份对投资过快增长比较重视，出台了包括投资检查等多项限制增长的措施，一些地区和企业对如实上报数据有所顾忌，而采取了少报的办法，使5月份的投资增速大降。而今年前4个月和前5个月的差距只有0.7个百分点，表现出平稳的态势，如果扣除去年特异的因素，实际上今年5月份的增长可能还不到25%。
固定资产投资规模是惯性较大的变量，目前我国每年在建项目有十几万个，在建计划投资总规模达20多万亿元，项目一旦开始建设，投资者就要按建设程序不断地投入，否则就会造成损失。虽然每个项目有自己的投资周期，但十几万个项目总体上应该表现出平稳增长态势，任何一个月的统计数据表现出大幅度提高（如去年1～2月的53.0%）或降低（如去年5月份的18.1%），都是有其特定原因的，不能代表趋势。因此看投资的发展形势不能只看一、两个月的数据就做出判断，而应看一个季度乃至半年，才能得出较为准确判断。
目前我国投资项目建设的平均周期在3年半左右，按项目建设的规律，一般在项目建设的第一年完成建设资金量的10%～15%，第二、三、四年分别完成40%～50%、20%～30%和5%～10%，今年投资量大的项目是去年和前年开工建设的项目，由于前年和去年前4个月新开工的项目数量较大，在国家采取了较为严厉的调控措施之后，投资增速有所下降，虽然在惯性的作用下直到今年前半年还是以较快的速度增长，但总体趋势是逐渐下降的。
去年5月份之后新开工的项目数量相对减少和今年前5个月的新开工项目比例下降（比上年同期下降0.5个百分点），加上贷款控制和企业效益下滑，市场供大于求占主导地位，使企业投资的积极性减弱。
以房地产为主体的建筑业近几年占GDP的比重达到7%～8%,已成为我国的支柱产业，去年房地产投资占全社会投资的比例为18.78%，在有些地区甚至超过50%，今年国家对房地产投资的整顿和限制，已使房地产业的投资增幅下降，预计在下半年下降的幅度还要加大，必将对全社会的投资增长产生较大的影响。
去年外商投资占我国全社会投资的比重为4.67%,今年1～5月份，全国新批设立外商投资企业16437家，同比下降4.75%；实际使用外资金额223.66亿美元，同比下降0.79%。由于我国准备把内外资企业的所得税并轨，将影响一些外商，特别是港澳台中小企业和实际上是国内转出去的资金（西萨摩亚等群岛）在国内投资的兴趣，而这些地区的投资占我国招商引资量的比例较大，估计下半年新增外资项目和实际投资还会继续减少，外商投资由增长变为下降也将直接影响我国投资总量的增加。
综上所述，今年下半年我国的投资增长不但不可能反弹，而且将继续减缓，估计全年的投资增长会回落到20%甚至更低。
消费增长将下降
今年前5个月的消费表现出良好的态势，这主要是城乡居民去年的收入有较大提高导致的。随着今年企业盈利减少或出现亏损，将影响城市居民的收入增长；农产品价格在2004年快速增长之后，2005年的价格将趋向平稳或有所下降，致使农民2005年的收入增长幅度低于2003和2004年。没有新的消费热点和城乡居民收入增幅的下降将影响下半年和明年消费的增长，按目前的趋势发展下去，预计今年的消费实际增长可能下降到11%左右,
2006年可能下降到9%甚至还要低。
外贸出口增长将下降
今年以来，我国的外贸进出口出现了较大的反差，出口继续以30%以上的速度增长，进口增速却大幅回落，1～5月份只增长13.7%，比出口低了19.5个百分点。进出口增幅出现差距，有人民币汇率升值预期的影响，即使如此，出口仍比去年第四季度下降了5.2个百分点;而进口增幅下降16.6个百分点，就不单单是汇率升值预期所能涵盖得了的，主要应该是国内需求减少的影响。另外，三资企业出口已占我国出口总量的一半以上，这些企业往往是上半年进口大量的原材料和元器件，加工之后再出口，前5个月的进口增加幅度减少，必然影响下半年出口的数量。还有今年世界经济增长速度的放慢，以及许多国家对我国产品的反倾销和抵制等因素的影响，都将使我国的出口在2005年下半年以后增速下降。估计会下降到20%左右。
投资放缓后的经济
还能跑多快
○ 魏刚
2005年一季度以来，随着水泥、钢材等产品价格在低位徘徊，有关投资与经济的冷热关系问题受到广泛关注。按以往经验,过高的投资率总是伴随着经济过热、通货膨胀,而目前的投资正在放缓。那么,这是否意味着目前我国经济已经处在通缩的边缘?怎样看待投资与经济发展的关系呢?
投资与经济
安邦咨询公司分析师李长安博士认为：中国是典型的投资推动型经济。从1980年代以来的历史数据看,投资率在年度间是波动的,有的时期上升,有的时期下降。1980年代,投资率水平相对较低,平均值为28.7%。其变化趋势表现为两头低,中间高。1981年到1983年,投资率分别为25.6%、27.2%和28.1%,处在较低水平。1984年到1988年,投资率相对较高,接近或超过了30%,平均水平为30.9%。
1989年到1990年,投资率回落到27%以下。很明显,与较高投资率对应的时期正好是我国经济过热时期。1984年到1988年,GDP分别增长15.2%、13.5%、8.8%、11.6%和11.3%,平均达12%。这一时期的通货膨胀率水平也相当高,居民消费价格在1985年到1988年分别上涨了9.3%、6.5%、7.3%和18.8%。
进入1990年代后,国民经济很快又一次步入过热状态。1992年到1996年,GDP年均增长率达12.1%,明显超过9%左右的潜在增长率水平。同期物价指数也大幅度上升,居民消费价格上涨率平均每年达14%。也正是这一期间,投资率较大幅度上升,平均水平为35%。1997年,国民经济开始减速,当年GDP增长率比上年回落0.8个百分点,这一年的投资率也有所回落,为33.6%。
以上分析表明:投资率与经济增长率同方向变化,投资率水平确实反映了这一时期经济的冷热。
头号引擎牵动中国经济
作为经济的主发动机，当前的投资状况又是怎样呢？在始于2002年下半年的本轮经济增长中，投资充当了经济增长的头号引擎和第一驱动力。目前判断经济是正常减速还是即将进入衰退，考察投资的增长速度变化是非常重要的。在此，我们可通过分析固定资产投资增长来做出判断。
虎杰咨询公司首席分析师张寅认为：自去年4月实施宏观调控以来，固定资产投资过快增长的势头得到抑制，呈现出平稳回落之势，而且这一趋势仍会得以延续。从全社会固定资产投资这一指标看，增速已由2003年的27.7％回落至2004年的25.8％，到今年一季度进一步降为22.8％，但仍高于政府全年增长16％的调控目标；城镇固定资产投资2004年增速为27.6％，比上一年回落0.8个百分点，但今年1～5月份增速仍达到26.4％，只是平缓小幅回落。
国资委宏观经济研究部部长赵晓则认为，投资增长从去年3月份的47.8%降到去年11月份的28.9%。如按此速度降下去，投资驱动型的经济增长将变得乏力。而依靠外需来拉动经济发展，则又面临许多风险问题。
在国家信息中心首席经济师梁优彩看来在宏观调控的大背景下，投资过热、固定资产投资增长过快的势头无疑会得到一定的遏制，因为这是中央政府宏观调控政策的出发点和落脚点，是中央政府宏观调控政策的目的所在。
由于主要是存量项目在维持固定资产投资增长，“因此钢铁、水泥等前段时间投资过热的行业，下半年产量将会出现过剩，价格自然无法上涨。”国家发改委投资所的张汉亚说。
现在，水泥的售价大概为290元到295元/吨。价格没有下落已经不错了。据中国水泥协会统计，在上海、南京、宁波等华东城市，与2004年初期时的水泥价格相比跌幅达20%。
相似的境遇也同样发生在钢铁企业身上，中国人民银行统计显示，钢材价格虽然较上年同期上升8.8%，但较上月下降2.4%。目前一些钢材品种市场价格比一季度平均每吨下降了1000元左右。
国家信息中心经济预测部祁京梅认为，虽然5月份固定资产投资同期增长26.4%，有点偏高，但仔细观察会发现投资结构已发生变化。
“国家支持的产业，投资有所上升，而不支持的产业则在下降。”祁京梅说，“下半年固定资产投资将有所下降，基本上保持在20%～25%区间内”。
1～5月份黑色金属冶炼及压延加工业(主要是钢铁)投资702亿元，仅增长7.8%。而这正是决策部门自从2004年以来就强力调控的行业之一。
投资放缓只是暂时“点刹车”
由于这种调控不是全面紧缩投资需求，而是实行结构式调控“有保有压”，加之在调控方式上采取“点刹车”，因而投资增速不可能出现全方位的、快速大幅的下滑。7月20日，国家统计局新闻发言人郑京平提供的数据显示，今年上半年我国经济总体运行态势良好，经济增长速度达9.5%。同时，由于经济运行中的投资冲动依然旺盛，未来几年投资仍会保持较高增速。
张汉亚认为：看经济不能看一个月两个月的指标。由于2005年是“十五”计划的最后一年，在建项目还很多，投资规模仍然很大。而且投资是有惯性的，就象建楼传木头，都停了还在传呢。到去年4月，只有不足6％的在建项目被叫停，仍有8万多个在建项目和95％以上的投资规模得以保留。今年1～5月，固定资产投资在建施工项目个数110384个，同比增加11197个。这些数据表明，投资需求张力仍然很强。
张寅也认为：2006年是中国“十一五”计划的第一年，固定资产投资肯定要加大。
在安邦咨询公司分析师看来，西部开发和振兴东北也是投资释放的主要场所。西部大开发实施5年来，西部地区已新开工建设60项重点工程，投资总规模约8500亿元。2005年，已确定的西部开发重点工程10项，总投资达1360多亿元。在不考虑新增投资项目的情况下，未来几年西部地区全社会固定资产投资年均增长仍将达20%以上。
在振兴东北老工业基地方面，2004年中央财政已安排230多亿元资金用于“三农”、社保和国企改革，并在2003年和2004年安排297个用于工业结构调整改造的国债项目，这些立项合计约2000亿元的投资规模。以增值税转型试点为契机，在中央政府投资的带动下，民营企业和外商对东北也表现出很高的投资热情，投资规模日益扩大。这些因素在未来几年无疑会拉动东北地区固定资产投资的快速增长。
此外，西气东输、南水北调、高速铁路、大型水电和核电站建设、石油战略储备基地建设等关乎国计民生的重大工程的开工建设，也为未来几年的投资增长提供了有利的现实条件。
在民营经济方面，今年2月，国务院发布了“非公经济36条”，决定放宽民营经济的市场准入，允许民营资本进入电力、电信、铁路、民航、石油、金融、公用事业、基础设施等垄断性行业，而且，民营经济发展将首次纳入国家“十一五”发展规划。民营经济将与国有经济一样，在市场准入、投融资、财税支持、服务体系等方面享受平等待遇。所有这些，给民营经济带来了前所未有的发展机遇，必将极大地调动民营资本对这些行业的投资热情，拉动投资规模的扩大。
投资增长进入平稳地带
国家发改委投资所罗松山认为：尽管数据显示投资规模下降，但实际上固定资产投资增长还是很快，因为数据只体现了实物的消耗，不包含土地的投资，所以固定资产投资水平仍然不高。
张汉亚告诉记者：政府对水泥、钢材的控制，应当适当放宽，让生产力有消化的过程。我国钢材需求去年是3亿吨，今年将达4亿吨。由于我国人口众多，地域广阔，所以需求也大。这是自然而然的，不需要限制，跟家电市场一样，到时就形成自我调节了。如果在还没形成市场机制时就压缩，将导致始终形成不了市场机制。
另外他还认为，经济指标下滑显然不是正常波动，我们要尽量延长经济的繁荣期，而经济的发展既不要太低也不要太高。
北京大军经济观察中心主任仲大军也持此观点：目前油价和进口铁矿石价格都在高位，意味着生产成本提高。这时经济发展速度越快，付出的代价也越高。经济在平稳的区间内运行是最好的，就象开车一样，经济发展也要保持合理的发展速度。
对于固定投资增长而钢材、水泥等原材料价格下降的原因，李长安博士有自己的分析：固定资产投资增长是受到“翘尾”因素的影响，具有一定的惯性。而钢材和水泥等原材料价格对紧缩性的宏观调控政策反映灵敏，所以很快就在价格上表现出来。此外，国际价格的变化也影响着国内原材料的价格，比如说钢材的价格，国际钢材价格在上半年的回落十分明显，这也是导致国内钢材价格下降的重要原因。
本轮宏观调控对投资更多的是结构性调整，由于投资的惯性以及潜在的投资需求依然存在，过早判断投资对经济的影响似乎过于草率，但不管经济是冷是热，它的健康发展是我们希望的。正如仲大军所说：健康的经济需要理性的投资，理性的投资就不要只盯着GDP。
自今年7月21日起，根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元升值2%，即1美元兑8.11元人民币。中国人民银行新闻发言人指出，汇率形成机制改革在短期内会对经济增长和就业产生一定影响，总体上利大于弊。
贸易“加减”法与GDP增减
○ 本刊记者 原松华
“刚刚结束的一期广交会上，欧美客商比去年明显减少，来自欧美的订单也下降很多。” 河北外贸企业圣仑进出口股份有限公司总经理王建平介绍说，具体的下降份额要等广交会二期结束后才能出来，但他们现在已能感受到纺织品出口的“阴云密布”。
美国商务部于5月13日和18日先后宣布，对来自中国的7种纺织品进口实施数量限制。对中国纺织类产品设置种种“贸易壁垒”，使一部分外商为了规避风险，开始将订单转向印度等南亚国家；同时，给国内的外贸企业和国内的经济带来了潜在危机。
出口放缓影响经济增长
据海关总署发布的最新数据显示，今年以来,我国一改前几年年初贸易逆差的状态,6月份出口额较去年同期增长了30.6%,达到659.6亿元,增幅远远大于预期;同月进口增幅则相对较小,仅有15.1%,总额计562.8亿美元。进出口增幅的一慢一快使得中国6月份贸易顺差高达96.8亿美元,2005年上半年的贸易顺差总额也由此达到了396.5亿美元,与2004年上半年的68亿美元逆差形成了鲜明的对比。
国家信息中心经济预测部课题组的报告显示，从出口商品结构上看,工业制成品在出口总额中的比重略有上升,钢铁出现历史罕见的净出口局面，高新技术产品出口增速放缓。前5个月,高新技术产品出口增长33%,增幅同比回落26.9个百分点。传统大宗商品出口保持平稳增长,其中服装及衣着附件出口增长17.2%；纺织纱线、织物及制品出口增长22.8%,增幅均有所回落。
进口商品结构变化主要表现为工业制成品进口需求明显下降,初级产品进口需求相对较高。随着我国对固定资产投资实施调控政策,投资品进口需求明显下降。前5个月工业制成品进口增长11.2%(上年同期为36.3%),其中,进口汽车4.8万辆,下降38.1%(上年同期为增长83.6%)；进口钢材1070万吨,下降31.5%(上年同期增长60.3%)。此外,机电产品进口仅增长9.3%,增幅比上年同期下降32.2个百分点。初级产品进口特别是矿物燃料、润滑油及有关原料的进口需求相对较高,占全部进口的比重有所增加。
摩根斯坦利亚太区首席经济学家谢国忠认为，有两个特殊的原因可能引致进口减缓：首先，大量的库存可能是一个原因，中国上年可能进口了过量的建筑设备。其二，中国政府将汽油和柴油价格保持在较低水平，石油企业放缓了原油进口。
国家信息中心经济预测部课题组报告称，2005年我国对外贸易的发展环境基本上是有利的,但制约因素有所增加,加之受外贸连续3年超常规高速增长的基数因素影响,外贸进出口将面临一定的挑战。在人民币汇率保持稳定的前提下,预计全年外贸出口将增长24%,进口将增长20%,全年实现顺差600亿美元,比上年同期增加300亿美元左右,但与上半年相比,净出口对经济增长的拉动作用有所减弱。
摩根斯坦利全球首席经济学家史蒂芬·罗奇则认为，过度地依赖出口是中国经济增长模式的一个缺憾。在罗奇看来，由于面临外部的贸易摩擦，中国的出口动力在今年下半年将显著放缓，最终影响GDP的增加。
粗放式的外贸增长难以持续
“近几年来，由于国际市场对中国产品的旺盛需求和人民币汇率等方面的原因，中国经济中对外贸易所占的比重迅速增加。现在，进出口总值占GDP的比重已经达到了2/3左右，而在外向型经济相当发达的美国，这一数值也只有20%左右。”北京大学经济学院院长刘伟说，“显然，中国经济增长对于国际市场有较大的依赖。如果出口形势发生变化，而国内又不能保持较高的投资和消费需求。那么，经济增长的速度就会进一步放缓”。
刘伟教授认为，虽然目前净出口的扩大抵消了内需增幅下降对于经济增长的影响，但由于中国已经连续多年保持了30%以上的出口增长，再继续保持这样高的出口增长率是有难度的。而且对于中国这样一个大国来说，过高的外贸依存度实际上意味着一定的国际市场风险。在这种情况下，通过适度地松动宏观经济政策，保持内需的适度扩张，对于保持中国经济的长期稳定及高速增长具有重要意义。
著名经济学家、天则经济研究所研究员茅于轼在接受中国投资记者采访时说：“外贸依存度过高产生贸易壁垒，使出口下降，经济减速；顺差是害人害己的，对贸易伙伴也是不利的。从经济发展的长远看，贸易顺差、逆差应该尽量保持平衡，因此我主张人民币升值，人民币汇率调整后可以利人利己，当然在调整的过程中，需要恰当的解决办法。”
国家信息中心中经网首席经济师梁优彩向中国投资记者分析：人民币升值可以打破贸易的不平衡，解决贸易壁垒的问题，当然这要选择一个适当的时机。目前在国内的热钱大约有3000多亿，选择这种时机升值人民币对中国经济的冲击是非常明显的。即使人民币升值也不要超过10%，应该在5%～10%区间之内。
国家信息中心经济预测部课题组的报告称，一方面，贸易顺差大幅增加,使净出口对经济增长和工业增长的拉动作用明显增强,在内需降温的情况下经济增长率和工业增长率仍然居高不下。外需占经济新增需求的比重偏大,一旦国际经济形势、人民币汇率或其它贸易条件发生变化,外需的波动容易造成经济起伏。
另一方面，贸易顺差的大幅增加也进一步刺激了国际投机资本对人民币汇率的炒作、投机力度,到6月末，我国外汇储备余额达7110亿美元,比年初增加了1010亿美元，同比多增337亿美元。外汇储备非正常增长造成我国货币资金投放渠道扭曲,对内需型产业和中西部地区发展极为不利。
根据中国人民银行官方网站最新消息，经国务院批准，自今年7月21日起， 根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元升值2%，即1美元兑8.11元人民币。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。
从外贸进出口总额与同时期GDP增长的差距中可以看出，尽管入世3年来，我国对外贸易增长十分显著，2004年的贸易规模相当于2001年的2.3倍,贸易增长连续多年都在30%左右,但是国家利益、企业利益、国民福利增长与贸易的高增长并未同步。
国务院发展研究中心研究员赵晋平认为，能够带来的利益与附加值的高低是衡量出口一个很重要的方面。2004年出口增速为35.4%，进口价格上升了5.3%,如果这种上涨源自出口商品附加值的增高或者由于结构调整而增加了高附加值产品的出口的话,那么就意味着我国加工深度的提高,意味着贸易对国民收入增加做出了更多的贡献。但是实际的情况是出口价格的上涨并不是完全由于提高附加值所取得的。由于加工贸易国内采购率低、加工链条短，往往只承担产品增值链条中附加值较低的加工组装环节，致使在国际分工体系中处于低位。
对此，国家发改委对外经济研究所所长张燕生指出，我国的外贸出口结构与制造业结构、技术结构之间存在着很大的错位：如高新技术产品在出口中所占比例很高，机电产品是第一大出口产品，而这与我国发展相对滞后的制造业结构、技术结构并不吻合。
分析原因，张燕生认为有两点：其一是“候鸟经济”所致，即大部分高端产品出自拥有自主产权的跨国公司，而非中国企业。尽管从出口统计上看，出口的产业都是高端的，其实技术、品牌、甚至企业的所有权都不是中国的。这种“候鸟经济”或“外插入结构”是不稳定的，一旦我国的廉价劳动力优势丧失，他们就会转移出去，选择具有更为廉价劳动力的国家或地区进行生产。
其二，在我国加工组装的高端产品中，我们仍处于低端的、低附加值的、低技术含量的、劳动密集型的加工工序。比如，对某一高端产品进行包装或组装其中的部件，尽管被列入了高端产品的类别中，但是仍是最低端的生产工序，也不能说明进入了高端分工。
在张燕生看来，贸易大国是与经济大国相关的，贸易强国也是与经济强国相关的，外贸增长方式的转变是与整个经济增长方式转变相关的。
因此，目前我国的产业结构、技术结构还需提升，若比较优势能够处于分工的高端，才真正会被国际市场所认可，并不易被替代。
改变出口策略 做好“加减法”
“要破解与外部世界贸易摩擦不断加剧的难题，中国需要以科学发展观为指导，彻底改变传统以出口创汇为首要目标的粗放式外贸发展战略问题。”商务部研究院副院长沈丹阳博士认为，实现出口促进从“规模导向型”向“效益导向型”转变。
目前，中国商务部已经就转变中国出口战略、建立全国的“外贸促进体系”设立了专项课题研究。作为该课题主要责任人的沈丹阳表示，该项研究将改变中国传统的贸易战略。中国传统贸易战略是以“出口创汇”为基本指导原则的。在这一原则的指导下，努力扩大出口一直是中国对外开放的一项重要内容。为了扩大出口，政府采取了一系列鼓励出口的优惠政策，如为出口企业提供优惠贷款、贴息、出口补贴、退税等，这些措施的实施使得中国外贸出口连续20多年保持比中国GDP增长高出一倍的速度增长。
但是，这种带有浓重的“重商主义”色彩的贸易增长方式也带来负面影响：一方面，鼓励出口的优惠政策扭曲了国内经济的资源配置，也加重了政府的财政负担，特别是出口退税已经成为中国外贸发展的巨大成本和代价。另一方面，持续的贸易盈余也会使一国的外汇储备居高不下，对本国的汇率稳定和经济发展造成不利的影响。
对此，商务部研究院正在制订的商务部《建立全国外贸促进体系》专项研究，描述了中国需要建立的一种“大商务”格局。这个格局的理想模式是：建立一个由政府部门、行业协会、企业广泛参与的促进体制，采取经济和非经济的手段促进中国外贸的可持续发展。
国务院发展研究中心研究员张立群表示，从国内的角度看，外贸升级的条件正在逐步准备中。一方面，国内的经济体制正在逐步转变，随着企业体制改革的加快，民营企业将更快地进入出口领域；另一方面，国内的产业升级也在不断推进。低端产品逐步减少，一些技术含量和加工度比较高的产品正在增加，我国在国外的销售网络也逐步在发展。
看来，从贸易大国转变到贸易强国，需要改变出口策略，破解外贸的粗放增长困局，做好贸易的“加减法”。
消费 能否左右经济走势
○ 魏刚
说起消费，老百姓最关心的就是价格。上世纪60年代出生的刘晓东对价格有他的体会：记得几年前花50元钱就可以玩遍北京的所有公园，而今天故宫的门票就需要50元，还不包括里面的特殊展厅。而彩电的价格却是逐年跳水，几年前平面21遥要3000多元，现在1000元就可以买到纯平29寸彩电。所以经济好坏我不知道，但我知道现在买家电值，旅游贵。
与他同龄的张丽却有不同的见解，“旅游贵了，可以不去，但孩子的教育费是一定要留出来的。”她的女儿今年上高一，除了学费、课本费还有名目繁多的辅导费、校服费、课外活动费，一学期的费用加起来是她上学时的几十倍，而未来上大学和出国留学的费用更是个大数目。所以张丽一家虽然工作稳定，但仍然不敢消费，因为女儿的教育对她们来说是最大的消费。
居民消费水平是衡量经济发展的主要指标，也是拉动经济增长的主要动力。那么在有关经济冷热的争论中，消费又扮演什么样的角色呢？为此记者采访了相关专家，还消费一个本来面目。
花钱也能拉动经济
在衡量经济发展水平时，如果只是象刘晓东那样从彩电和门票来考虑显然不全面。为此经济学家提出了一个指标作为窗口来观察经济运行。这就是消费物价指数（Consumer
Price Index），英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
如果消费物价指数升幅过大，意味着生活成本提高，货币价值便随之下降。央行就会采取紧缩货币的政策，以应对通货膨胀。反之则可能出现通缩，进入需求减少、产能过剩、企业利润下降、职工收入减少、购买力更加不足的循环。
在国家信息中心首席分析师梁优彩看来，中国经济经历去年短暂的通货膨胀势头后迅速出现拐点，其中很重要的原因即在于长期存在的投资与消费结构性失衡。有关数据显示，自1998年开始实施积极财政政策以来，投资增长与消费增长对GDP增长贡献度的大小发生逆转。前者从1998年的30%上升到2004年的67%，消费对GDP增长的贡献率则下降到28%，而在美国，后一数字往往达到80%左右。可见消费对经济的拉动作用是很明显的。
那么，从2005年上半年CPI的指标是否能看出经济运行的轨迹呢？
CPI映射的经济轨迹
来自统计局的最新数据显示，今年上半年CPI上涨2.3%，低于去年同期的3.6%。工业品出厂的价格上涨了5.6%，上游的原材料、燃料动力的购进价格上涨了9.9%，服务类价格上涨了3.5%,房地产价格上涨了10.1%。国家统计局新闻发言人郑京平表示，总体上CPI的上涨是比较温和的，但是结构不平衡。
今年上半年，衡量市场物价的两大指数PPI(工业品出厂价格指数)和CPI告别了去年的大幅上涨，保持了平稳上涨。今年1到5月，PPI维持在5.8%左右，最高的5月份也只是5.9%，这说明其水平已趋于平稳，也说明影响PPI上涨的因素在趋于稳定。具体来说，就是困扰国民经济稳定运行的煤电油运等的紧张形势有所缓解。
CPI在今年1到5月期间，除3月达到2.7%的较高幅度之外，其余4个月都维持在1.8%左右。在安邦咨询公司分析师李长安博士看来，以粮食为龙头的食品类价格的大幅度上涨是这一轮上涨的主要推动因素，而这一因素已随着粮食增产而减弱。由于绝大部分商品供大于求的格局不会发生根本变化，再加上去年涨价的滞后影响已消失，2005年的CPI将非常稳定。
国家统计局局长李德水曾指出，物价的平稳上涨对于国民经济平稳运行非常有利，而2005年前5个月PPI和CPI的表现正好符合平稳上涨的标准。这种形势下，我国通货膨胀的压力已消除，又不致于进入通货紧缩的不利环境。
不过，北京大军经济观察中心主任仲大军指出，PPI的上涨幅度明显高于CPI的上涨，具体到很多工业品，更是出现了生产资料价格上涨、出厂价格上涨而消费价格下降的情况。专家指出，这主要是因为价格传导机制不畅，其直接后果是企业利润空间被挤压，更深层次来看则暴露出企业增长方式的落后。经济增长方式的落后仍是制约国民经济进一步健康发展的主要因素。
中央财经大学金融学院贺强则认为，我国居民消费价格指数（CPI）已连续两个月环比下跌，增幅仅为1.8％，但工业产品出厂价格指数（PPI）仍然走高，5月份达到5.9%。这种“剪刀差”表明，价格链条出现断裂，生产过剩隐忧已现，中国经济可能面临通缩风险。
北大经研中心宋国青教授也表示，现在经济处在总需求比较疲软的时期。他还预计，接下来的三季度CPI有可能回落到1%以内，不排除个别月份是零或者负值。
是否仅依靠CPI的数据就可以判断经济通缩或通胀？部分学者对CPI的代表性提出了质疑。
CPI背后的消费左右经济走势
在李长安博士看来：仅用CPI统计数据来看本身是有缺陷的，目前的CPI用以衡量整体消费价格水平是显著低估了，因为在指数构成上其不同成分的权重不均。在统计CPI时，各种商品或者服务在统计篮子中所占的权重并未公开，教育、医疗、房产支出的权重被严重低估。
北京大军经济观察中心主任仲大军也认为：居民消费价格指数共统计8大类13小类的商品和服务项目，统计的范围是550种商品和消费。我们不难看出，作为这种统计范围最大、应用范围最广的价格指数的统计，也仅是成千上万种商品的一小部分。以如此之小的样本来代表浩如烟海的商品总体，其准确程度肯定要受到影响。
在现代市场经济中，每年都要引进数以百万计的新商品，以手机为例，由于2000年我国手机消费热潮尚未启动，因而手机价格因素并未列入CPI统计之中。历经5年的发展，我国已经成为世界第一手机生产和消费大国，且手机的种类与功能较2000年而言也有了根本性的变化，因此仍将手机价格因素排除在CPI统计之外，难免有所偏颇。
瑞士信贷第一波士顿亚太区首席经济学家陶冬认为：中国的CPI是个不明不白的尺度，由它来判断整体经济形势的意义不大，CPI中只包含租金而不包含房地产价格，即使整个中国的房地产都垮下来，CPI也不会有太多波动。
梁优彩与以上观点也不谋而合：CPI要素的构成还在延续上个世纪80年代的特点，只包括居民生活日用品，而房地产、旅游、教育、医疗等其他重要消费品的权重则体现不够，造成CPI不能真实地表现消费水平。
另一方面，一些专家认为，CPI在低位徘徊是暂时的。
国家发改委投资所张汉亚认为：目前消费CPI指数在低位徘徊更多的原因是企业亏损，导致职工收入下降，于是购买力下降。在企业逐渐盈利后，CPI会继续上升。
在国家发改委投资所罗松山看来：消费结构不合理，房地产价格上涨，医疗、卫生、教育的涨价，都会对消费产生影响。而房地产本身没有做大，只是价格上涨，并不能拉动基础面经济。在产能大、但基础面消费没有增加的情况下，企业效益下滑，由此压制了老百姓的消费需求。
虎杰咨询公司首席分析师张寅告诉记者：由于CPI里粮食权重过大，CPI和PPI之间不是简单的传导。根据CPI得出通缩有待商榷。而且今年天气反常，6月份汛情提早开始，对夏粮和秋粮丰收的预计也不要过于乐观。因此寄托粮食增产导致粮价下降的预测为时尚早。另外从政府的角度看，提高农民收入也是长久之计。所以，以粮价为主的CPI不会再低了。
经济学家茅于轼也强调：消费对经济的拉动作用不容忽视，但对经济走势的判断需要参考多种因素，只看CPI指标过于片面。
解放消费潜力
李长安博士认为：从世界各国的发展经验来看，没有一个大国是主要依靠投资来推动经济增长的，消费才是主力。中国目前最大的问题就是消费上不去。特别是农村的消费。因此，在宏观调控的时候，既要压制冲动的投资需求，又要保护和刺激居民的消费需求，这往往容易使宏观调控陷入两难境地。
从近年中国经济运行情况看，因为一系列的制度安排，中国居民金融抑制型的强制储蓄率居高不下，这使得中国部分背离了发展中国家资本短缺的一般特征而表现出资本相对剩余。
在梁优彩看来，较低的利率水平以及行政主导下强烈的投资冲动，致使低水平重复建设大量出现，由此，一方面不断推动原材料价格上涨，另一方面，由于闲置生产力的普遍存在，则使企业被迫自我消化成本上涨。同时，利润率的恶化，则更不利于职工收入水平以及消费支出的增长。
这种投资推动下的经济增长方式对于国民收入水平的影响还在于，由于过早进入资本密集投入阶段，脱离了中国劳动力丰富这一基本优势。罗松山认为，采用资本较多的部门其对普通劳动力的需求比较低，由此加剧了中国就业难的问题。而就业率的降低直接导致消费水平下降。
统计表明，2002年至2005年一季度，人均消费性支出的实际增速分别是11.4%、8.4%、7.9%和7.2%，消费性支出增幅呈现持续下降的趋势，很显然，除去贫富差距、二元结构以及社会保障机制等因素，造成这一局面出现的最直接原因，仍然在于缺乏收入持续增长的机制。
很显然，仅仅依靠投资和外贸拉动的经济是不可能持续稳定发展的。过度投资造成的产能过剩和原材料价格上涨以及日益严重的贸易壁垒和反倾销，都会使投资外贸型经济时刻面临风险。正像张汉亚所说：只有优化经济结构，改善经济增长方式，发动内需，释放消费潜力，才能形成经济的良性循环。
因此，怎样有效提高居民收入水平，加强社会保障，释放居民消费需求是今后一段时期经济发展需要解决的结构性问题。像刘晓东、张丽一样的老百姓不再发愁之日，就是消费这台发动机真正启动之时。
地产调控 对经济走势的影响有限
○ 魏刚
前一段，30岁的王伟很发愁，是否用攒了5年的25万元来买房呢？上海的房价不断创造历史新高,王伟害怕自己成为最后接棒的冤大头。但是，市场同样流传着各种各样房价不会下跌的理由。除此之外，物业费越来越贵，加上每月的按揭，如果买一套100平米的房子，在软件公司就业的王伟月收入8000多元，虽然足够支付4000元的按揭和物业费，但是，在未来20年还贷的艰辛日子里，他却没有多少剩余的钱去提高自己的生活质量了。
城市刚刚兴起的中产阶级几乎都面临着王伟这样的困境，通常一天工作10小时左右的白领阶层尽管收入较高，但是，房价的飞速增长令他们成为地产商和银行的“苦力”。至于那些普通的老百姓，更是望房兴叹。然而，王伟不知道，他今天能够拿到8000元的月薪也正得益于房地产的飞速发展。
房地产对经济的拉力有多大？本轮的地产新政是否左右中国经济的走势呢？带着疑问，记者走访了相关专家，希望获得一个理性的求解。
经济增长的助推器
来自统计局的数据显示，2004年中国房地产开发投资13158亿元，约是固定资产投资的18.8%，投资比2003年增长28.1%。同年，中国城镇居民人均可支配收入9422元，实际增长7.7%。而2004年全年商品住宅平均销售价格增长15.2%，平均售价2758元/平方米，为1998年以来的最高增幅。北京2004年人均可支配收入为1.5万元，而同期北京商品房平均售价超过每平方米5000元。这意味着，一套60平方米的房子，其价值相当于一个普通北京市民20年的全部可支配收入。
国家发改委投资所张汉亚告诉记者，北京2004年的房地产开发投资占社会投资的比重已由上年的55.3%，上升到56.9%，是北京投资最重要的支撑点。
房地产是绝对的支柱型产业，它不仅消化吸收了钢材、水泥等大量上游原材料，而且带动建材、化工、服务等下游行业，并解决了大量就业问题。
在经济学家樊纲看来，在中国经济总需求不足的情况下，房地产的需求和房地产的投资支撑了中国很大一块增长，是今后几十年的支柱产业。
他介绍，当今中国经济结构调整、市场结构调整、人们支出结构调整的一个重要变化，就是住房投资的支出大大增加。截至去年底银行个人住房贷款余额达1.6万亿元。另一方面，城市化已成为中国经济的重要组成部分，在城市化及城市改建当中，大量资金涌进房地产业。
经济学家茅于轼把房地产比做经济的主要发动机，它运转健康与否直接关系着经济发展速度。房地产开发投资对中国GDP增长的直接贡献率为1.3个百分点，间接贡献率为0.6～1.2个百分点，两者相加共计1.9～2.5个百分点。
既然房地产是拉动中国经济增长的主要因素之一，那么随后开始的地产调控是否放缓了经济发展的步伐呢？
地产调控无碍大局
为了抑制过高的房价，使房地产结构更加合理，中央出台了一系列地产调控政策。然而，在投资惯性和市场需求的作用下，这次地产新政的效果并未完全显现。很多已立项、已开工项目不可能停止，而居者有其屋仍是大多数老百姓的追求。
北京大军经济观察研究中心主任仲大军也认为：此次地产调控后，虽然1至5月中国房地产开发投资的增速较一季度回落了2.4个百分点，上海、杭州的房价下降了一点，但其他城市房价基本保持不动。调控更多的是对房地产结构的调整，因此对经济放缓影响不大。
安邦咨询公司分析师李长安博士的看法是：房地产投资在整个社会投资中所占的比例并不是很大，而且此次重点调控的只是一部分城市，所以不能认为是国民经济放缓的主要原因。
他告诉记者：宏观调控的目的并没有完全达到。一方面，政策对一些城市的高档住房、一般商品房的价格确实起到了抑制作用，房价有所回落，房地产投资也有所下降。但是，另一方面，由于此次房地产宏观调控的主要目的在于房地产市场的结构调整，但很多地方政府在政策的执行过程中搞“一刀切”，祸及经济适用房、廉租房的建设，中低收入者的住房问题没有得到根本的改变。所以他认为对房地产宏观调控的实际效果不能盲目乐观。
对于与房地产密切相关的土地和贷款，国家信息中心首席经济师梁优彩认为，由于收紧了土地审批，导致房地产供应减少。而盈利结构单一的银行系统也会继续放贷，何况房地产还被认为是优良贷款，所以房地产发展并不会减速。
经济学家茅于轼还认为，按照国际惯例，一个城市投机房产的比例在8%～10％是比较合适的，但目前北京等城市房产投机比例已达到20％以上，对房价的攀高起到了推波助澜的作用。
今年6月北京市突然暂停一项房地产政策，似乎更说明问题。6月1日北京市开始实施对个人购买住房不足2年转手交易全额征收营业税的规定。但是由税务部门发布的信息显示，６月１日后，北京市二手房交易量仅为此前的三成。当然政府并不想让二手房交易就此消亡，几天后，北京市暂停了该政策的实施。
从以上可以看出政府调控房价是左右为难的事情。一项统计显示，去年上半年，在中国17万亿元贷款总量中，房地产相关贷款有2.5万亿元。如果过度打压房地产价格，房地产行业就可能崩盘，引起金融风险，出现经济危机。房地产投资也是拉动中国经济增长的主要力量。如果这台发动机熄火，会波及整个经济的运行，导致更多的人失去工作，影响社会稳定。
但是，如果不抑制房价，则可能酝酿更大的金融风险，加速中国通货膨胀，过高的房价也导致民怨四起。尽管政府在两会后迅速对社会关注的过高房价做出反应，抑制房价，但是，个人住房贷款升息的实际作用并不大而仅是一种态度。房地产调控也不足以使经济放慢脚步。
地产调控并非经济放缓的源头
一些人认为房地产是本轮经济增长的源头性因素，并由此形成了一批成长性很强的行业。但另一种观点认为，我国的房地产业是伴随市场经济体制建立而逐步发展起来的，在国民经济统计中的房地产开发投资是从上世纪80年代中后期开始的。直到今天，房地产业提供的产品还只占全社会每年新增房地产供给的一小部分。
国家发改委投资所汪文祥也持相同观点，以占房地产产品60%以上的住宅为例，2003年房地产业提供的住宅竣工面积4.4亿平方米，所占比重仅为32%，而同期全社会实际新增加住宅竣工面积为13亿平方米。大部分新增住宅仍是由社会上各类业主自己建设，以传统的自给自足方式生产的。
在国民经济统计中的房地产开发活动远远小于事实上全社会房地产开发活动。大量房地产开发活动淹没在各行业的基本建设投资、更新改造投资、城镇集体投资以及城乡个人投资统计中，被人忘记或忽略，从而影响着对房地产业发展的判断。应该看到作为房地产供给一部分的房地产业投资，其增长速度并不等于全部房地产投资的增长速度。因此把经济放缓的帐全算在房地产头上，似乎有失公允。
国家发改委投资所罗松山也认为：随着中国城镇化进程的加快，城市基础设施建设规模日益增大，自然带来钢材、水泥等原材料和煤电水运等能源的消耗，而这种消耗，大部分计入了房地产开发的帐下，导致房地产原材料和能源消耗虚高。除此之外，国际产业资本转移，尤其是加工环节向中国转移，造成原材料大量进口的事实，这种工业现代化进程中不能跨越的包袱，也更多地被房地产开发所承担。因此认为地产调控导致经济增速放缓过于简单了。
长期以来，中国经济列车在投资、外贸和消费三台发动机的推动下前进。尽管中国经济的发展模式更多的是投资主导型，房地产也是支柱性产业，但本轮房地产调控的制动力还不足以放缓经济发展速度，而且调控的还只是地产结构部分，对经济的影响更是有限。单一从房地产调控来判断经济走势似乎过于勉强。
企业利润缘何“批量滑坡”？
○ 本刊记者 原松华
“一吨螺纹钢赔200元，一月生产15万吨，意味着要赔3000万元，一些跟我们合作的中间商，销售价格比我们钢厂还低，赔不起的时候就洗手不干了。不过，没有过不去的河，预计淘汰小钢厂后，未来会有价格反弹。”河北承德钢厂北京公司的王恩生对记者述说近期钢价下跌企业面临的困难。
其实，困惑的不仅仅是钢铁业，来自国家统计局6月22日发布的报告显示，今年1～5月份，全国规模以上工业企业(全部国有企业产品销售年收入500万元以上的非国有企业)实现利润比去年同期增长15.8%，低于去年近40%的涨幅；国有及国有控股企业亏损额达465亿元，增长77.5%；与此相对应的数据是，上市公司的净利润同比增长率仅有6.5%,大部分行业利润大幅下滑。
对于企业利润的“批量滑坡”与上市公司的“集体地震”， 市场人士分析认为，一方面是前一阶段部分行业盲目扩张的后果显现，另一方面是能源和原材料价格持续上涨带来的成本压力迅速上升。
效益逆转的连锁反应
“企业利润下滑是必然的。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭说，前段产能扩张过快，导致上游的钢铁和水泥价格都在向下走，所以上游的部分企业也出现亏损。对于下游企业而言，受到前段上游原材料涨价的影响，下游企业之间竞争相当激烈，企业刚开始还扛着，到了四五月份，某些企业已经扛不住了，亏损面就扩大了。
哈继铭认为，经济是在缓慢下降，但这并不是坏事。本来经过前期的增长，经济已经过热，所以现在不能断言已经进入通缩。
据中国钢铁协会提供的数字显示，今年一季度，我国钢铁行业完成固定资产投资332．17亿元，与去年同期相比下降了1.4%，投资总额同比减少2．78亿元，投资增幅由去年同期的106．4％高增长转变为负增长。负增长的根源正如钢协常务副会长罗冰生所指出的，“是国家宏观调控的积极成果，有利于全行业控制盲目扩张产能和低水平重复建设”。
对困扰中国经济发展的“钢铁热”，国家去年接连出台宏观调控政策予以矫正。去年年末的一周之内，国家发改委连颁两道控制原材料业的“铁令”，控制钢铁业重要原材料——焦炭、铁合金、电石行业的投资，暗防钢铁投资热反弹。经过层层严防死守，“钢铁热”的势头现在显然已经被打压下去。
银河证券分析师张新法分析说，此次钢铁业投资的负增长将顺应中国经济结构的调整，对国家宏观经济发展是一个“相当好的信号”。
诸多数据表明，始自去年3月的“点刹车”式的宏观调控，有效控制了投资需求释放的节奏。那么，为何一些经济学家甚至政府官员又显得忧心忡忡？
进入4月份后，钢材价格旋即快速回落，特别是主要用于建筑业的线材和螺纹钢价格大幅下降，由20多天前的每吨3800元迅速降为3200元左右，这一含税销售价已经低于部分钢铁企业的成本价。钢铁行业和建材行业利润的下降，反映了一直以来拉动宏观经济增长的主力之一——投资开始下滑。
“钢铁和建材行业利润下降源于建筑材料、汽车等价格下跌，也反映了对能源等投资的限制。我们预计，随着钢铁、水泥、化工、汽车和出口等增长趋弱，今年全年工业企业利润的增长率将降到10%。”德意志银行首席经济学家马骏认为。
从需求的角度看，国家信息中心经济预测部课题组的报告显示，重工业扩张期的“投资-生产”自我循环渐近尾声,对投资品的需求也开始降温。1～5月,钢材产量同比增长25.4%；全国钢材消费量同比增长14.4%,其增速比钢材产量增速低11个百分点,增速比2004年回落0.7个百分点。前5个月进口钢材1070万吨,同比下降31.5%。国内建筑用钢材和低档次普通钢材产能过剩问题开始暴露,进入4月份以来普通钢材价格出现回落。
中国人民银行监测的企业间商品批发价格变动情况显示:4、5月份,钢材价格月环比分别下降2.2%和2.4%。由于电解铝、水泥等行业供过于求的局面早已形成,价格下降已经使部分前期投资过热的行业出现全行业亏损。随着国际能源原材料价格过快上涨造成的成本上升压力不断显现,新一轮投资形成的生产能力陆续投产,产能过剩的局面正在从下游行业向中间品和上游行业蔓延。
今年3月份，国家发改委投资研究所张汉亚研究员曾预测我国经济下半年开始趋冷，他在接受《中国投资》记者采访时表示，宏观调控卡住了需求，使生产过剩加快，造成企业效益下滑。而企业亏损后没有能力去投资，造成了产能过剩、产品卖不出去，直接导致企业效益下滑，继而影响职工的消费，这样的恶性循环必然会造成整个经济下滑。“如果在宏观调控方面不适当放开，下半年的形势不容乐观”。
投资的减速、产能的过剩、需求的降温都使企业效益发生逆转，继而使中国经济放缓。
如何解决企业的亏损问题？在国家发改委投资所研究员罗松山看来，由于最近两年投资上升得快，产能也就随之而上升，但消费却跟不上去；尤其是房地产价格的过快上涨，消费者在买房的同时相应挤压了其他消费，伴随着房地产价格的上涨，这种涨价并没有往消费领域传递，意味着消费结构的不平衡。罗松山说：“财富集中在一个产业是不正常的，说明经济增长是有问题的。国家在调控房价的时候，要降低房价，让老白姓买得起，这样才能使老百姓有余钱购买其它商品，以带动工业基本面的消费，由此企业才能摆脱亏损”。
高成本制约经济发展
在清华大学经济学院魏杰教授看来，自2003年以来，我国企业的总体生产成本在急速地上升。生产成本的上升必然侵蚀企业利润，当企业利润急剧减少甚至无利可图时，企业就必然会减少生产和压缩投资，甚至停产歇业。他在接受中国投资采访时表示，“我国企业的高成本时代已经到来”。
我国企业长期以来是依靠低成本而生存和发展的，现在企业生产成本快速上升，企业如果没有应对的心理准备和具体措施，只能是减少投资和压缩生产，从而导致整个经济增长速度非正常下滑。
魏杰教授认为有6大因素致使企业进入高成本时代：
能源：能源紧张和价格上升是我国经济生活中近几年来出现的一个重要问题，而能源又是企业生产经营活动的一个最基本要素，因而能源紧张和价格上升直接引发了企业生产成本的上升；
原材料：工业化和城市化的加速导致了原材料紧张和涨价，由此引发企业生产成本上涨是必然的；
交通运输：这是企业反应最强烈的一个问题。尤其是交通运输中的一些产品虽然属于公共产品，应由政府提供。但因为财力方面的原因，政府不得不进行商务运作，这也加大了企业的生产成本；
生产条件：主要指的是土地和环保。土地涨价引起企业生产成本上升是有目共睹的，环保准入条件的不断提升也加强了企业生产成本的上升。这自然加大了支付环保方面引起的生产成本，例如加大治理废气、污水、废料等方面的费用支出；
人力资源：人力资源价格上涨是农业政策调整、城市生存条件涨价以及注重解决收入差距过大的必然结果；
国际：随着我国在能源及原材料上更多地依赖国际市场，国际市场的涨价导致了企业生产成本上升，像铁矿砂一次竟涨价70%之多，这无疑加重了企业的生产成本上升；另外，我国人民币升值压力加大，而人民币升值的直接结果也推动了中国企业生产成本上升；国际反倾销过程中为我国企业产品定价设定了许多规定，这些都变相地表现为企业成本上升。
光大证券研究所的一份报告指出，劳动力、信贷成本的增加和进口原材料价格的上升导致了企业利润份额的降低和利润增长速度的放慢。同时，投资形成的供给能力的释放导致了产品价格的下跌，也是利润增速放慢的重要原因。报告称，利润增长的放慢和信贷挤压的持续发展表明，中国经济已经失去了扩张的动力，并将很快转入缓冲地带。
政策亟待调整
6月13日到23日短短的10天时间里，全国人大财经委经济室主任李鲁阳和研究员张雪松马不停蹄地走访了浙江杭州、温州、宁波，四川成都、资阳等10家左右的企业。调查中发现，在企业效益方面，浙江省前5个月企业利润出现1998年以来的首次负增长，而去年同期增长36.1%。
“浙江是我国民营经济发展、市场化程度比较高的省份，对宏观调控政策信号的反应也最为灵敏，在经济周期波动上的显示也比较快，从经验来看，会领先全国特别是中西部省市几个月到一年的时间。换句话说，浙江经济今天出现的问题一定程度上会在几个月后出现在其他地方。”李鲁阳说。
对于微观的企业，如何摆脱困境，应对高成本时代的到来。魏杰教授自有高见，他给企业开了4付“药方”：
其一，由粗放型增长方式转向节约型经济，包括通过循环经济、能源替代等方式最大限度地节约能源、原材料等影响成本上升的生产要素，在节约中应对高成本；
其二，因为低成本时代的消失和高成本时代的到来，标志着企业不可能再单纯依靠成本优势了，因而企业必须要由成本优势战略转向技术优势战略，注重技术创新，包括核心技术创新和非核心技术创新等内容，我国的华为、海尔、格兰仕等企业在这方面走出了自己独特的路子，值得学习和借鉴；
其三，调整产业结构，抛弃容易引发成本上升的产品，例如放弃那些高耗能、高污染而附加值低的产业，进入到低消耗、低污染、甚至无污染但附加值高的产业，推动自身的产业升级；
其四，就是在改革中提高效率，通过高效率抵消高成本对企业的影响，因为高效率和成本成反比，效率越高，则成本越低。
“当然对高成本时代，仅仅单纯依靠企业的努力显然是不够的， ”魏杰教授认为，从政府角度看，必须通过政策调整推动企业顺利应对过高成本的压力。这其中包括：最大限度地降低企业的社会成本和生产成本。当企业生产成本上升时，政府应该降低企业的社会成本，例如政府应该通过改革降低企业所支付的各种形式的审批费用等支出，尤其要解决乱收费问题，从而高效地为企业服务，使企业的社会成本下降。
另外，要为企业提供更为便宜的公共产品，例如有些公共产品可以适当地降价，由财政承担一些因其涨价而引发的成本过速上升，因为企业已为此交纳了应有的税收。此外，“选择时机适当地减少税赋。这样可以变相地降低企业成本。从现实情况看，我国企业税和费的负担也确实太高。如果说在低成本时代这种状况还可以存在的话，那么在高成本时代到来时，我们就应该改变这种状况了”。
今年上半年，企业利润下滑和通缩苗头的隐现无疑令高速行驶的中国列车前途不乏变数。处在经济运行的十字路口，企业需要制定明确战略规划；从投资下降、产能过剩、需求不畅等方面看，考验的则是政府调控的平衡术。
国际经济学家眼中的中国经济走势
中国经济稳定增长需过四关
○ 布尔古德
有人说，外国的经济学家看中国，就象是站在2万米高空—— 一方面，可能因为站得高，视野开阔，使得这些经济学家们的观点更加超脱，也为客观；但是另一方面，也可能由于缺少近距离的感受与第一手的资料，触不到关键而让结论难得其详。
分析中国的经济，到底要和中国走多近？恐怕每个人都有不同的经验。
中国的先哲们说，不识庐山真面目，只缘身在此山中。这似乎是在说，要了解中国的经济，离得近未必能够看得清，听听圈外的声音恐怕还是必要的。他山之石，可以攻玉。进入2005年，中国经济能否维持增速？抑或是发生波动？对于中国经济未来的走势，世界上诸多著名经济学家都先后发表了各自的看法。分析总结了这些来自2万米高空的声音，我们发现，要想让2005年的中国经济保持合理的增速，需要面对的考验还真不少。
第一关国际贸易保护主义
国际货币基金组织首席经济学家拉古拉迈·拉詹说：“现在中国非常依赖于出口市场，但对于这么大一个国家来说，如果是过分依赖出口，就会有一些风险。如果其他国家把自己的贸易大门关上，就会对中国产生极大的影响”。
来自摩根斯坦利的研究表明，目前出口占中国GDP 的36%。这意味着出口增长每放缓5%，中国的GDP 增长就会失去1.8 个百分点。
“美国是高度的保护主义”，荣获2004年诺贝尔经济学奖的爱德华·普雷斯科特说。中国纺织产品在2005 年头几个月大量进入美国和其他主要市场，进一步煽起这些国家的反中国火焰。中国目前已经被认为是造成美国工人恶劣境况的罪魁祸首。
随着责难中国之声在全球响起，特别是美国、欧洲的责难声也越来越响，现在世界上，已经有多个国家正联合起来反制中国的出口。摩根斯坦利首席经济学家斯蒂芬罗奇指出：这有可能引发一连串的连锁反应：其他国家对中国出口设置限制——可能会促使中国延迟货币改革——从而进一步激起在西方国家正在扩大的反中国保护主义浪潮。
斯蒂芬罗奇认为，中国自行实施限制出口的新举措将无助于消除美国国会的反中国情绪。中国出口在本年余下日子势将显著放缓。中国出口增长放缓在年内对中国本身以至泛亚洲地区的GDP
增长都将带来重大影响。
第二关过度投资
固定资产投资是目前中国增长最大动力来源。据统计，在2004年，固定资产投资占中国GDP的整整44%。2005年，中国政府对过热投资进行有效的宏观调控，将直接影响中国经济的增速。
摩根斯坦利亚太区首席经济学家谢国忠说：“中国面临着制造业、基础设施和房地产的生产能力过剩，另外还有房地产价格下降的风险。目前就计算出中国生产能力过剩的规模还为时过早。我们所知道的是，中国的固定资产投资从1998年的3430亿美元上升到了2005年的10000亿美元”。
中国政府已经出台了一系列宏观调控的措施抑制过热的投资。但是从2005年第一季度的统计数据来看，进入2005年以后，固定资产投资继续炽热地迅速增长。在4月份上升了26%。远高于政府设定的16%官方增长目标。预计在2005年，国内固定资产投资占年度GDP
的比重将超越50%。
过度投资导致生产能力过剩，继而引发经济过热、通货紧缩直至经济衰退。房地产泡沫同样是一个日益叫人忧虑的影响内部稳定的因素；在中国，房地产开发占固定投资总值约20%。这意味着房地产投资每放缓10%将使中国GDP
增长失去约一个百分点。
斯蒂芬罗奇认为，在2005年，固定资产投资可能会出现实质性的放缓。因为中国政府日益坚定地对房地产投资实行调控，致力抑制房地产泡沫的过度膨胀。这些措施——特别是最近于5
月中出台的给供求双方设置严厉的限制，有可能最终导致中国沿海城市的房地产泡沫爆破。
第三关金融市场自由化
中国正在推进金融市场的自由化。中国的金融市场自由化主要分为三个方面——银行体系改革、资本市场改革和一个更具弹性的货币机制。斯蒂芬罗奇指出，进展主要体现在银行体系和资本市场的改革上，在货币机制方面的改革则较谨慎。
普利斯克特认为，中国一下子实现独立的货币政策是不可行的。但他强调，建立健全金融体系是第一要务，“必须有很好的金融机构、很好的银行来吸收储蓄，要做很科学的投资决策。”
他提出了三条建议：第一，建立一个有竞争性的银行体系；第二，排除行政对资本的控制；第三，建立一个独立的央行，在制定货币政策时保持自己的独立性。“央行的角色就是保持一个有效率的支付和信贷体系，保持价格的稳定和利率的稳定。”普利斯克特说。
斯蒂芬罗奇在他的研究报告里呼吁中国应该加快金融市场自由化的步伐，以便能够迅速建立一个以市场为导向的定价和利率机制，以配合日益市场化的中国经济。现在的金融市场改革步伐过于缓慢，有可能酝酿着重大的资源错配风险，影响中国经济的稳定性。
谢国忠指出，缓步提高利率将逐渐冷却过度投资和资产泡沫，从而最有利于中国经济的软着陆。中国逐渐升息，以减少房地产泡沫、减缓固定资产投资以及国际市场对人民币的投机。在这一情况下，中国经济将有序降温，能源价格将会下降，从而减缓通货膨胀的压力，投资减速将有助于减少过剩的产能，保持金融体系的稳定。此外，这种政策选择有助于减少人民币的投机及保持美元的稳定性。美元的稳定和更低的原材料商品价格，能给美联储的升息提供更多的时间，中国和美国将会有最好的政策配合，从而有助于全球经济实现软着陆。
在中国经济成功着陆之后，对人民币的需求将反映实际情况，这时中国也能浮动人民币汇率，不需担心国际炒家歪曲人民币的真实价值。这一政策选择对中国最有利。
“欧元之父”蒙代尔列举了一系列人民币升值可能带来的后果：银行坏账上升，带来失业问题，FDI（外国直接投资）下降，农村地区发生通货紧缩，人民币的对外作用削弱，中国对世贸组织的承诺难以实现，进而带来东南亚地区的金融不稳定以及亚洲经济的放缓。
谢国忠也警告说：如果近期人民币升值15%～25%，有可能导致中国经济的硬着陆，因为热钱会涌出套现。原材料商品价格将猛跌，美元会走强，加之产能过剩压低价格，中国很快就会遭遇通缩。
第四关资源和环境的压力加大
根据摩根斯坦利的估计，尽管2004 年中国GDP 仅仅占全球总值的4%（按市场汇率计算），但有关数据显示中国的原油耗用量约占全球总量的8%；铝材是20%；而钢铁和煤炭则介乎30%～35%。即使是来自中国官方的数据也显示，中国的高速发展，是以超量的资源消耗为代价的。
谢国忠说：石油价格高涨对中国造成的冲击是当前世界经济整体向好中最脆弱的环节。2004年，中国每天的石油消费量是700万桶，因为油价高企，中国全年要多支付200亿美元；如果2005年中国在进口石油上所付出的成本超过2004年的话，有可能要支付中国GDP的2%。
谢国忠认为：在目前的石油价格水平下，中国经济不可能保持目前的高速增长势头。
除此之外，中国在发展中对环境和社会都造成了极大的破坏。国际金融公司（IFC）在一份报告中指出：发展经济绝对不能够以牺牲环境为代价，因为从长远看，这样做得不偿失。拉古拉迈·拉詹说：必须要更加注意环境的可持续性，要克服那些负面的污染环境的状态。
从目前中国政府提出的“发展循环经济”、“构建和谐社会”的政策来看，北京方面已经认识到，如果要让中国保持健康的增长态势，必须要注意发展的“可持续性”。
中国的经济增速会放缓吗？
中国的经济增速会放缓吗？这个问题不容易回答。近年来中国经济发展的韧性已经让很多经济学家吃惊。
但是，有证据显示中国的进口增长已大幅度下降：在2005年头4个月，进口同比增长平均只有13.5%——比2004 年总体增长36%显著放缓。这也许可视为中国工业活动将进一步转趋疲软的一个重要信号。
如果中国经济真地减速，世界的经济也会被拖慢。事实上，中国进口增长在过去6年已成为推动泛亚洲出口工业的发动机。以韩国、台湾和日本为例，现时输往中国的产品占了其总出口的整整20%。从日趋紧密的同区贸易活动可以看出，近来中国进口增长放缓对区内其它地方已产生严重的骨牌效应。上述国家/地区的最近期出口数据均显示增长已明显放缓。进而增加更广范围全球GDP
增长放缓的风险。
斯蒂芬罗奇在他的研究报告里说：总体来讲，目前出口和固定资产投资共占中国GDP 约80%。中国的真正考验来自两股力量的交互作用——旨在抑制房地产泡沫的内部举措和旨在压缩对华贸易的外部措施。为了消除房地产泡沫，北京正欲调控收紧其中的最大板块——国内投资，而华盛顿则瞄准出口部分。对于过度依赖出口和出口导向投资的中国经济而言，形势可谓极为严峻。这个潜在的双重打击对于缺乏内部私人消费的中国而言，有可能是近代中国遇到的最严峻的宏观挑战。
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