《投资者的未来》

作者杰里米·西格尔

　　
投资者的未来
文/张楠
当今还有什么人的著作能引起投资大师沃伦·巴菲特的注意？答案可能没有几个。而《投资者的未来》一书的作者杰里米·西格尔就是其中之一。
这位沃顿商学院的金融学教授不仅是美国证券投资的权威，更是美联储和华尔街优秀投资机构的顾问，其不仅在投资理论上颇有建树，更由于师从保罗·萨缪尔森，对宏观经济及其发展有着深刻的见解。
正是1999年他在《华尔街日报》上发表了一篇关于警示网络股票繁荣假象的文章，引发了网络类股票的大幅下挫。这引起了巴菲特的关注。
数年后，杰里米·西格尔卷土重来，出版了《投资者的未来》一书。与其说这本书是作者教投资者如何进行股票投资、选择绩优股，还不如说是作者对当今世界盲目追求高增长率的质疑。
当沃伦·巴菲特把投资理论发扬光大并取得了骄人业绩后，基本分析似乎成为目前证券市场投资分析的主流思想。但“购买有成长性的股票”、“选择朝阳行业”、“投资于经济增长最快的国家”是否就能成为投资者秉承的圣经呢？答案并非如此。
没有人能否认科技的重要性。从托马斯·爱迪生到比尔·盖茨，新技术的发明使得数以千计的发明家和企业家通过并购重组公司，变得十分富有。他们所组建的通用电气和微软，当今资本总和已经超过5000亿美元。而当大多数投资者将资金聚集到这些新企业时，新兴的产业和公司不仅不能为投资者提供丰厚的回报，而且其投资收益往往还不如那些几十年前就已经建立的老企业。
增长此时似乎成为一个陷阱，它诱使投资者为那些促进创新并带动经济扩张的产业和公司付出过多的资金。人们对增长不懈的追求——购买热门股票，寻找新技术，投资于快速发展的国家——注定了他们不能得到丰厚的回报。
为什么合理利用新技术所带来的巨大经济利益会导致巨额投资损失？杰里米·西格尔在书中给出的答案是：
出于对创新的热情，投资者为参与其中支付了过高的价格。而这些产业背后的瞬息万变和面临的过度竞争，却使少数大赢家无法补偿众多失败者的损失。
在对于全球化这样一个不可逆转趋势下出现的新经济特征进行比较和研究之后，杰里米·西格尔在书中提出了自己的投资策略：投资者需在迅速变化的环境中理解增长的新含义。
增长速度最快的金融产业，收益率低于标准普尔500指数的总体水平，而自1957年以来萎缩了将近80%的能源产业的投资收益却超过了这一指数，占工业比重从21%下降到5%的铁路产业也在过去的半个世纪中，击败了标准普尔指数的收益率。
投资者在对增长率陷阱保持警惕的同时，最佳的投资策略就是进行全球性的投资组合。
杰里米·西格尔预计，到本世纪中叶，中国和印度的经济总量将取代美国、欧洲和日本等发达国家成为世界经济的舞台中心。发展中国家的劳动力和投资者将会为发达国家生产商品并购买其资产，这也是杰里米·西格尔试图提出的一个“全球解决方案”。
随着世界经济的重心向东方转移，中国和印度以及其他新兴国家的投资者，将会最终拥有世界上大部分的资本。数十万亿美元的资产将会从美国、欧洲和日本的退休者手中转移到新兴国家的生产者和储蓄者那里。而“全球解决方案”也意味着发达国家对发展中国家将会出现巨大且持续增长的贸易赤字。人口问题将不可避免地驱使发达国家用资产去换取发展中国家生产的商品。
那些能够理解并利用全球市场拓展机遇的公司将会大获成功。随着资本市场全球化进程的加速，国际性公司将在人们的投资组合中变得越发重要。
正如本书中文版序言中所说的那样，作为证券市场的投资者，也许无须刻意研究世界的未来，但是一定会关注未来人口危机和老龄化浪潮冲击下的经济增长趋势；关注未来全球经济强国的转变带来的新的投资区域和行业分布的变化；关注在全球化趋势越来越明显、国际政治经济架构发生不可预知的变化的时候，投资者的未来是什么。